Warren Buffett ocenia Twoje 32% w XTB: czy grasz ryzykownie?

Witaj! Tutaj Warren. Przyglądam się właśnie z biurka twojemu "długoterminowemu portfelowi". Widzę w papierach, że masz tu ładnie wyglądające na pierwszy rzut oka, niezrealizowane zyski rzędu 134%, z fenomenalnym rajdem na spółce ASBISc. Ale powiem ci to samo, co mówię akcjonariuszom Berkshire: nie mamy tu jeszcze wystarczającej historii, żeby ocenić twoje rzeczywiste wyniki i pokonanie rynku na długim dystansie. Oceniam dziś konstrukcję twojego okrętu, a nie to, z jakim wiatrem akurat płyniesz.

Wciąż mieszkam w tym samym skromnym domu w Omaha, który kupiłem w 1958 roku. To uczy perspektywy. Lubię portfele budowane na lata, a nie na sezony. Masz tu kilka naprawdę solidnych biznesów, które rozumiem i szanuję, ale widzę też decyzje alokacyjne, przez które mój stary przyjaciel Charlie Munger prawdopodobnie uniósłby brew. Zobaczmy, z czego ulepiony jest twój kapitał.

Od razu rzuca się w oczy potężna koncentracja. Ponad 72% twoich pieniędzy pracuje na rynkach wschodzących, głównie na twoim rodzimym, polskim podwórku. Z kolei na Amerykę Północną przeznaczyłeś zaledwie 13%. Nigdy nie stawiaj przeciwko Ameryce – to błąd, który kosztował wielu inwestorów mnóstwo pieniędzy.

Sektor finansowy pożera u ciebie lwią część kapitału – niemal 47%. Jako właściciel GEICO doskonale rozumiem miłość do ubezpieczeń. PZU to klasyczny biznes oparty na skali, generujący solidną gotówkę. Cieszy mnie też widok spółek z potężną fosą technologiczną: ASML, TSM i Alphabet. Przy dzisiejszej inflacji na poziomie 4.2% i wysokich stopach procentowych, biznesy potrafiące dyktować ceny (tzw. pricing power) i korzystające ze skali to prawdziwe skarby. Zwłaszcza teraz, gdy na rynek płyną miliardy w związku z rozwojem sztucznej inteligencji.

Ale musimy porozmawiać o gotówce. Masz jej 0.02%. Zostały ci dosłownie ułamki promila. Masz na koncie maklerskim mniej rezerwy, niż ja noszę w portfelu na porannego McMuffina. Zawsze powtarzam, że gotówka to najgorsza inwestycja na świecie, ale trzeba mieć trochę "suchego prochu". Kiedy Pan Rynek wpadnie w depresję i zacznie wyprzedawać świetne firmy za bezcen, będziesz mógł tylko bezradnie patrzeć na witryny sklepowe z pustymi kieszeniami.

Brak wystarczającej historii wyników to jedno, ale widzę tu ewidentne błędy w samej strukturze, które mogą cię drogo kosztować, gdy pogoda na rynkach się zepsuje.

🚩 Ekstremalna koncentracja w jednym cyklicznym biznesie: XTB stanowi prawie 33% twojego portfela. To solidna firma, ale to biznes maklerski, który żywi się zmiennością. Gdy na rynkach jest nudno, przychody takich firm wysychają. Trzymanie 1/3 majątku w jednej spółce finansowej to nie inwestowanie w wartość, to spacer po linie bez siatki zabezpieczającej.

🚩 Puste magazyny z gotówką (0.02%): Brak wolnego kapitału odbiera ci największą przewagę w inwestowaniu: opcjonalność. Pełne zainwestowanie na górce przy obecnych wycenach to proszenie się o kłopoty.

🚩 Efekt ogona i drobnicy: Masz 1.6% w Amazonie i 1.2% w spekulacyjnym Syn2bio. Charlie nazywał to "ochroną przed niewiedzą". Jeśli uważasz, że Amazon to wybitny biznes, kup go tyle, by ewentualny wzrost miał jakiekolwiek znaczenie dla twojego portfela. Jeśli nie jesteś pewien – nie kupuj wcale.

🚩 Ogromne ryzyko sektora finansowego: Prawie połowa portfela (47.1%) zależy od nastrojów w finansach. W połączeniu z gigantycznym zakładem na jedną spółkę maklerską, nie jesteś zdywersyfikowany – jesteś zakładnikiem koniunktury giełdowej.

Oceniam strukturę tego portfela na 6/10.

Masz nosa do dobrych biznesów z wyraźną przewagą konkurencyjną (ASML, TSM, Alphabet, PZU), ale twoja alokacja przypomina jazdę samochodem wyścigowym bez pasów bezpieczeństwa. Skupiłeś zbyt duży kapitał w jednym miejscu i całkowicie pozbawiłeś się gotówki.

Oto co powinieneś zrobić:

1. Zbuduj rezerwę gotówkową. Przestań reinwestować każdy grosz. Zgromadź przynajmniej 10-15% w gotówce lub krótkoterminowych obligacjach skarbowych, by mieć za co kupować, gdy nadejdą przeceny.

2. Rozsądnie przytnij pozycję w XTB. Trzymanie jednej trzeciej portfela w biznesie o tak wysokiej zależności od zmienności rynku to gigantyczne ryzyko. Zrealizuj część zysków i przenieś ten kapitał w bezpieczniejsze, przewidywalne rejony.

3. Zwiększ ekspozycję na Amerykę. Rozszerz swój horyzont poza rynek lokalny i rynki wschodzące. Gospodarka amerykańska to wciąż najbardziej niesamowita maszyna do generowania kapitału na świecie.

4. Wyczyść "ogony". Zastanów się nad najmniejszymi pozycjami. Skup się na swoich najlepszych pomysłach, w które wierzysz na tyle, by zaangażować w nie sensowny procent portfela.

Pamiętaj: giełda to po prostu urządzenie do przenoszenia pieniędzy od niecierpliwych do cierpliwych. Zbuduj portfel, z którym będziesz mógł spać spokojnie niezależnie od tego, co jutro rano napiszą w gazetach.